“焦点网+光接入+专网”分析通信设备商，根基面自2023年逐渐修复。公司成立于2005年，随后当令切入煤矿专网，构成公网取专网并沉的全收集产物系统（IMS焦点网、PON/OTN接入传输、批示安排等）。公司2022-2024年营收别离为5。32/8。84/9。52亿元（同比+14。7%/+66。1%/+7。6%），2023年毛利率40。5%、归母净利润-0。87亿元。2024年毛利率45。7%、归母净利润0。27亿元。卫星焦点网“从0到1”领先，正由高轨低轨并迈向星载焦点网。2019年公司承建并开通中国电信“天通一号”卫星焦点网，系该项目焦点网独一供应商，并于2024年再获天通焦点网扩容订单。需求侧，2024年11月天通用户达200万、终端1000万，截至2025年10月，已有华为、荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、三星等厂商推出共计37款支撑曲连天通卫星的手机型号，相关设备累计销量跨越2400万台，为焦点网持续扩容供给支持。公司已完成星载焦点网UPF取卫星接入网网管软件研发，逐渐构成“地面焦点网+星载焦点网”的双轮结构；并于2024年上半年获得1。12亿美元（不含税）海外卫星通信项目设备取办事合同，验证出海贸易化能力。低轨侧，千帆星座“一箭18星”组网持续推进，卫星互联网财产进入规模化扶植窗口，焦点网环节或具备放量根本。“通信+批示安排”切入低空经济，由示范场景生态协同。多地稠密出台步履方案并推进空域取示范使用，新国标施行无望鞭策行业成长。公司通过子公司取生态伙伴结构低空“运营大脑”，正在深圳高交会展现低空批示安排系统、背负式自组网等产物，并取东源县签订计谋合做共建万绿湖低空星舰。公司参取倡议成立中国低空经济国际合做联盟、子公司反沉力科技完成纯电单人智能飞翔器公开试飞，夯实“产物+场景+运营”能力闭环。正在收集侧，契合行业通感一体取全域持续笼盖趋向，无望为低空成长供给通信保障。盈利预测取评级：我们估计公司2025-2027年归母净利润别离为-0。63/1。08/1。92亿元。我们拔取海能达、佳讯飞鸿、上海瀚讯为可比公司，鉴于公司正在卫星互联网-焦点网的超前结构以及卫星互联网规模化扶植正正在逐渐推进的现状，初次笼盖，赐与“增持”评级。